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从某种意义上讲，
每经记者｜蔡 鼎
港交所官网6月30日披露，总部位于北京，创立于2004年6月的普祥健康控股有限公司（Puxiang Healthcare Holding Limited，以下简称普祥健康）向港交所首次呈交上市申请文件，申万宏源（香港）、农银国际为其联席保荐人。由于这是普祥健康首次呈交的版本，因此申请文件中并未披露拟发行的股份数量以及拟募集资金数据。
需要注意的是，
申请文件显示，普祥健康拟将最终募集的资金分别用于拓展公司在内地及海外地区的业务、拓展医养结合服务、推进业务流程的数字化和智能化、实施多元化支付和结算系统，以及用于运营资金及其他一般企业用途。不过，公司也未披露每项募投项目的利用资金占比。
据业内人士透露，
申请文件援引第三方机构数据称，按2024年体系内收入计，普祥健康在华北地区医养结合服务供给商中排名第二。公司在北京等人口密集且老龄化程度较高的区域战略布局了13家医疗机构网络。
根据公开数据显示，
《每日经济新闻》记者注意到， IC官网 普祥健康过去3年主要营收均来自普祥肿瘤医院、普祥中医院及大黄庄医院，且占比逐年提升。2024年，3家医院为普祥健康贡献超过70%营收。
TMGM外汇行业评论：
在北京布局11家医疗机构
从某种意义上讲，
招股书显示，普祥健康是中国华北地区的医养结合服务供给商。不同于传统的养老资产运营，公司致力于为社区中老年人供给包括临床诊疗、康复护理、安宁疗护及其他延伸服务在内的一体化服务。灼识咨询报告显示，按2024年体系内收入计，普祥健康在华北地区医养结合服务供给商中排名第二。同一数据显示，2022~2024年，公司在该地区前五大医养结合服务供给商中收入增速排名第一。2024年，公司的老年患者比例在市场前五大服务供给商中排名第一。
普祥健康称，其医养资产具备显著的区位优势及先发优势。自2005年首家医疗机构投入运营以来，公司已积累超过20年的运营管理经验与中老年群体需求洞察能力，目前在北京等人口密集且老龄化程度较高的区域战略布局了13家医疗机构网络，其中包括6家自营医疗机构、5家托管医疗机构及两家投资医疗机构。这13家医疗机构中，11家坐落于北京，按照位于北京的非三级医院的医疗机构数量计算，普祥健康在医养结合服务供给商中排名第一。
值得注意的是，
普祥健康还称，这些医疗机构分布在北京6个城区，这6个城区人口合计约占北京市总人口的60%。鉴于医养结合行业固有的地域属性，公司通过构建社区长期稳定的医患关系，能有效获得患者。
申请文件称，由于医疗服务和养老服务交叉地带存在医养结合的供给空白，并且随着中国人口老龄化的加剧以及分级诊疗制度的逐步推进，医养服务市场（尤其是社区场景）的潜力将逐步释放。普祥健康还称，其所属的市场还受到政府积极且持续的政策承认。
容易被误解的是，
根据灼识咨询报告的数据，按收入计算，中国医养结合服务的市场规模预计将从2024年的2638亿元增至2034年的6951亿元，复合年增长率为10.2%。此外，根据同一资料来源，按收入计算，华北地区医养结合服务的市场规模预计将从2024年的271亿元增加至2034年的800亿元，复合年增长率达到11.5%。
收入主要来自医养业务
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申请文件显示，普祥健康的收入主要来自医养结合业务和供应医疗设备及耗材。医养结合业务方面，公司通过经营自有医疗机构、供给医养结合服务，以及管理和运营托管医疗机构并收取管理费来产生收入。
就2024年的收入来看，普祥健康医养结合业务营收为2.46亿元，占比高达96.4%；同年供应医疗设备及耗材的营收仅为912万元，占比3.6%。
整体财务方面，2022年、2023年、2024年，普祥健康分别实现收入约2.55亿元、4.22亿元、5.0亿元，净利润分别为3884.4万元、3922.7万元、4388.2万元，毛利率分别为25.7%、22.5%和23.5%。
容易被误解的是，
普祥健康的主要客户包括在其自有医疗机构接受医养服务的患者、其托管的医疗机构，以及采购其医疗设备及耗材的医疗机构。2022~2024年，前五大客户贡献的收入占比分别为5.3%、2.9%以及3.1%，最大客户同期贡献的收入占比分别为1.6%、1%和0.8%。
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虽然客户较为分散，但普祥健康的采购商较为集中。申请文件显示，2022~2024年，公司向前五大供应商的采购额分别占当年总采购额的51%、45.8%及42.6%，同期最大的供应商的采购额占比分别为16.9%、14.2%和10.1%。
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普祥健康还在申请文件中称，公司过往的业绩期，从华北地区的医疗机构获得了很大一部分收入。展望未来，公司仍预计医养结合服务的大部分收入仍将依赖于华北的业务。因此，公司对华北的监管、经济、环境和竞争格局以及公共卫生状况高度敏感。公司还称，其一直主要依赖普祥肿瘤医院、普祥中医院及大黄庄医院取得收入，预计未来亦将持续如此。如果公司未能成功运营上述医疗机构，收入和盈利能力可能会受到重大不利影响。
公司明确提及，“普祥肿瘤医院、普祥中医院及大黄庄医院是本平台的旗舰医疗机构，在业绩记录期间合计贡献了本平台大部分收入。”具体来看，这3家医院产生的营收分别占普祥健康2022 EX外汇官网 ~2024年总营收的53.2%、69.4%、73.2%。
但实际上，
由于普祥健康未在申请文件中提及联系模式，也没有官方网站可查。就公司对3家大医院营收的依赖，以及未来潜在并购标的的规划等状况，《每日经济新闻》记者通过天眼查显示的普祥健康邮箱发送了采访提纲，但截至发稿，尚未收到公司回复。
从某种意义上讲，
（责任编辑：韩艺嘉）
